Scope Ratings: H διαχείριση χρέους σε Ελλάδα και Ιταλία – Τα συν και τα πλήν των ελληνικών ομολόγων

Το ευνοϊκό προφίλ του ελληνικού χρέους αποτελεί σημαντικό πλεονέκτημα για την πιστοληπτική ικανότητα της χώρας. Ωστόσο, σύμφωνα με σημείωμα της Scope Ratings προς τους πελάτες της, η μείωση της εξάρτησης από τον επίσημο δανεισμό και η στροφή σε μεγαλύτερη χρηματοδότηση από τις αγορές είναι κρίσιμης σημασίας για τη βελτίωση της ρευστότητας, την ενίσχυση της εγχώριας επενδυτικής βάσης και τη διασφάλιση της μακροπρόθεσμης βιωσιμότητας του χρέους. Αυτό διαφέρει, για παράδειγμα, από το προφίλ χρέους της Ιταλίας, το οποίο υποστηρίζεται από ισχυρή εγχώρια επενδυτική ζήτηση, παρέχοντας στην ιταλική κυβέρνηση σημαντική ρευστότητα στη δευτερογενή αγορά ομολόγων.

Τον Μάιο του 2025, η Ελλάδα ανακοίνωσε σχέδια για την αποπληρωμή των υπολειπόμενων 31,6 δισ. ευρώ από τα δάνεια του πρώτου μνημονίου (GLF) έως το 2031, δέκα χρόνια νωρίτερα από το αρχικό χρονοδιάγραμμα. Αυτό ακολουθεί την πρόωρη αποπληρωμή 20,1 δισ. ευρώ προς το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο που ολοκληρώθηκε το 2022, καθώς και προηγούμενες πρόωρες αποπληρωμές δανείων GLF. Η επιτάχυνση της αποπληρωμής θα εξομαλύνει το χρονοδιάγραμμα εξυπηρέτησης του χρέους της Ελλάδας και θα μειώσει τον κίνδυνο αναχρηματοδότησης μετά το 2032, σύμφωνα με τον οίκο αξιολόγησης.

Η αύξηση του ποσοστού των εμπορεύσιμων τίτλων στο μείγμα δανεισμού της Ελλάδας, παράλληλα με τη διατήρηση της δημοσιονομικής πειθαρχίας, θα ενίσχυε το πλαίσιο χρηματοδότησης της χώρας. Αυτό θα ίσχυε ακόμη και αν συνεπαγόταν μεγαλύτερη εξάρτηση από μια δυνητικά πιο ασταθή βάση επενδυτών – ιδιώτες επενδυτές από την Ελλάδα και το εξωτερικό – σε σύγκριση με τον επίσημο ευρωπαϊκό τομέα, όπως επισημαίνει η Scope.

Η αύξηση του μεριδίου των εμπορεύσιμων ομολόγων στο χρέος της Ελλάδας θα συνέβαλλε επίσης στην ανάπτυξη των εγχώριων κεφαλαιαγορών, στη βελτίωση της πρόσβασης των τραπεζών και των επιχειρήσεων στις αγορές και στην ενίσχυση της ευελιξίας του χρηματοπιστωτικού συστήματος. Μια πιο ρευστή καμπύλη αποδόσεων θα προσέφερε επίσης ένα καλύτερο σημείο αναφοράς για την τιμολόγηση, διευκολύνοντας την αποτελεσματικότερη κατανομή κεφαλαίων στην ελληνική